城投化债新进展：六盘水民生产投拟境内债置换境外债，引市场关注
元描述：六盘水民生产投拟发行境内债置换即将到期的1亿美元境外债，引发市场广泛关注，或将成为首个城投境内债置换境外债的案例，对化债工作具有重要意义。
引言：
近日，六盘水市民生产业投资集团有限责任公司（简称“六盘水民生产投”）发布公告，拟发行境内债置换即将到期的1亿美元境外债，消息一出，市场一片哗然，引发了广泛关注。然而，这则公告却在短短几天内被撤回，具体原因尚不明确。这起事件背后的信息量不容小觑，它不仅折射出城投化债工作的最新进展，更预示着未来城投债市场可能发生的巨大变化。
城投化债新动向：境内债置换境外债
134号文：化债政策的“补丁”
2023年，国务院办公厅发布了《国务院办公厅关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》(国办发【2023】35号)，旨在化解城投债务风险。然而，实践中发现，一些问题仍需解决。为了进一步完善化债政策，监管部门出台了“134号文”，堪称“35号文”的“补丁”。
134号文的重要内容包括：
- 延长化债期限: 将化解债务的到期时间从“35号文”的2025年延长至2027年6月，为城投化债争取了更多时间。
- 纳入“双非债务”: 将重点省份非持牌金融机构的债务，非重点省份的非标和非持牌金融机构的债务纳入债务置换和重组，扩大了化债范围。
- 限制境外债新增，允许境内债置换: 明确“不允许新增一年内境外债，境外债可用境内债做借新还旧”。
六盘水民生产投：首个案例？
六盘水民生产投是贵州省六盘水市的重要城投平台，由国资委直接控股。据财联社报道，该集团拟发行7.2亿人民币公司债券，专项用于置换其存续的1亿美元境外债。若该案例成功落地，将成为首个城投境内债置换境外债的案例，对化债工作具有重大意义。
境内债置换境外债的意义
近年来，城投公司境外融资规模不断扩大，但受制于融资成本和监管政策，境外债务风险逐渐显现。而境内债置换境外债，有利于：
- 降低融资成本: 由于境内债券利率普遍低于境外债券，置换后可以降低城投公司的融资成本。
- 化解风险: 减少境外债务规模，降低城投公司面临的汇率风险和违约风险。
- 优化债务结构: 调整债务结构，提高城投公司的偿债能力。
市场反应：预期境外债收益率下行
134号文出台后，市场预期城投境外债的风险将逐步化解，其收益率也将随之下行。
- 境内债券市场: 由于城投境内融资成本不断走低，5年期AA级主体所发行的中期票据利率已降至3%以内。
- 境外债券市场: 由于新增发债额度限制，一些城投公司转向高息境外债融资。但随着境内债置换境外债的政策落地，境外债市场将会受到影响。
未来展望：化债工作面临挑战
虽然境内债置换境外债的政策利好城投公司化债，但仍面临一些挑战：
- 新增境内债融资额度有限: 城投公司需要获得充足的境内融资额度才能完成置换。
- 审批流程复杂: 境内债置换境外债的审批流程可能比较复杂，需要较长的时间。
- 市场风险: 市场利率波动可能会影响置换的成本和效益。
六盘水民生产投的案例:
六盘水民生产投本次拟发行的境内债能否顺利获得批文，最终能否成功置换境外债，仍有待观察。
六盘水民生产投的基本情况
- 总资产：617.15亿元
- 总负债：268.80亿元
- 存续境内债券：5只，合计39.92亿元，全部为私募债
- 存续境外债券：1只，余额1亿美元，行将于今年10月8日到期
常见问题解答
Q1: 什么是城投债？
A1: 城投债是指由城市基础设施投资平台或城投公司发行的债券，其主要用于城市基础设施建设和公共服务项目。
Q2: 为什么城投债风险较高？
A2: 城投债风险较高，主要是因为：
- 城投公司往往承担着政府的隐性担保，存在道德风险。
- 部分城投公司过度举债，债务负担过重。
- 城投公司盈利能力较弱，偿债能力有限。
Q3: 城投化债政策的目的是什么？
A3: 城投化债政策的目的是化解城投债务风险，维护金融稳定，促进城投公司健康发展。
Q4: 境内债置换境外债的具体操作流程是什么？
A4: 具体流程尚不明确，但一般需要经历以下步骤：
- 城投公司提出置换申请。
- 监管部门审查申请。
- 城投公司发行境内债券。
- 用境内债券偿还境外债券。
Q5: 六盘水民生产投此次拟发行的境内债券的具体情况如何？
A5: 六盘水民生产投拟发行7.2亿人民币公司债券，专项用于置换其存续的1亿美元境外债。
Q6: 六盘水民生产投的评级情况如何？
A6: 诚信国际对六盘水民生产投的最新评级为AA，截至2024年7月31日，该公司票据承兑逾期余额20.00万元。
结论：
六盘水民生产投拟境内债置换境外债，或将成为城投化债工作的新突破，也预示着城投债市场将迎来新的变化。虽然化债工作依然面临挑战，但政策的不断完善和市场的积极响应，将为城投公司化解风险、促进健康发展提供有力支持。
